智通财经APP获悉，中金发布盘问敷陈称，1月11日(本周四)将公布好意思国12月CPI，中金大类钞票通胀分项模子预测中枢CPI环比增速0.35%(一致预期0.3%，前值0.28%)，阵势CPI环比增速0.31%(一致预期0.2%，前值0.10%)。对应阵势CPI同比从3.1%升至3.3%，中枢CPI 同比在3.9%-4.0%区间。该行瞻望阵势CPI环比与同比反弹，主要受12月份能源价钱降幅收窄影响。在计谋上仍提倡超配好意思债和黄金。国际股票现时估值仍然过高，近期较强发扬可能难以握续，提倡保管低配。

中金不雅点如下：

中枢通胀较强受以下几个身分影响：

CBOT 3月玉米CH24可能会重新测试每蒲式耳4.8350美元的支撑位，跌破该支撑位可能会确认4.8125美元至4.8250美元的目标区间。

1)该行用阛阓房租和阛阓房价构建的机器学习模子线路12月好意思国房租通胀可能仍然较高，连累通胀改善经由。

2)近期好意思国劳能源阛阓仍然相对健康，工资增速下跌速率放缓，或减速 “其他中枢就业”通胀的改善经由。

3)“其他中枢商品”11月超预期下跌主要反馈数据立时扰动，清寒握续性，12月降幅可能收窄。

好意思国CPI通胀或在畴昔1-2个月里重回下行通谈，数据上尚未不雅测到“二次通胀”风险

往前看，该行的统计模子线路本月通胀较高可能仅仅阶段性反复，好意思国通胀连接改善大趋势莫得变化， 2024年CPI同比增速或在2%-3%运行，基本达到好意思联储政策方向水平

从要津分项来看：

1)房租通胀可能连接下行。2023年房租通胀波动较大，个别月份以致较着反弹，部分源于房租CPI的样本轮流效应。好意思国统计局使用6个子样本次第计较房租CPI，每个月换一个子样本，湖南科力尔电机股份有限公司不同子样本房租通胀有各异。剔撤离样本轮流效应后， 资源县帝年颜料有限公司房租通胀的波动减小，下行趋势愈加较着，不再不雅察到通胀韧性。

2)二手车价钱1月份或大幅下行，带动商品通胀较着降温。二手车批发阛阓价钱12月较着降温，畴昔几个月简略率向零卖价钱传导。供应链压力缓解、汽车产量和库存双双回升也有助于汽车价钱下跌。

3)其它中枢就业通胀或连接改善。其他中枢就业通胀与劳能源阛阓的供求关系密切关连。尽管劳能源阛阓目下仍然不弱，但进步见解正在指示降温信号。12月ISM就业业超预期下跌至50.6，意味着最果断的就业业通胀可能逐步改善。好意思国劳工统计局发布的职位空白和劳能泉源动拜访(JOLTS)效果线路，2023年11月职位空白数目为879万个，为2021年4月以来的最低水平，低于阛阓预期的885万个，其中运载仓储、政府部门、生意就业和失业旅馆业的空白较着减少，进一步印证了就业业需求正在降温。职位空白减少，可可劳能源阛阓供需缺口弥合，驱动招工不毛指数下行，故意于工资与中枢就业通胀改善。

好意思国通胀阶段性反弹可能扰动宽松来去，提倡愚弄阛阓波动加仓降断来去

要是该行对12月好意思国CPI的预测终局，可能导致降息预期阶段性降温，黄金、好意思债、国际股票或靠近退换风险。然而，本次通胀反弹清寒握续性，要是钞票价钱较着退换，该行提倡借机增配黄金与好意思债。该行指示好意思国通胀握续改善，经济增长行将降温，“higher for longer”并弗成信，提倡勿低估好意思联储降息的时点和幅度。

12月好意思联储会议全面转向鸽派，终局了该行的预测。凭据联邦利率期货反推，阛阓预期好意思联储2024年3月降息的概率为63%。

往前看，跟着逾额储蓄逐步花费，好意思国住户端信用讲错率正在加快上升。限制2023年第3季度末，好意思国度庭欠债仍是创下17.3万亿好意思元新高，可能在畴昔压制消费。此外，企业端歇业请求数目2023年大幅激增18%，由于利率上升、贷款圭臬收紧以及新冠疫情时辰撑握法式的握续减少， 2024年好意思国企业端压力可能加大。

经济下行重迭通胀改善，降断来去是2024年明确的阛阓干线。该行复盘了历史上好意思联储在加息终局后与降息启动前的钞票发扬，发现好意思债发扬较着占优;在好意思联储启动降息后，建立黄金的性价比较着进步。

好意思债和黄金仍有充分飞腾空间

往常几个月十年期好意思债利率从5%飞快下行至最低3.8%，黄金一度蹂躏2100好意思元/盎司，创出历史新高，投资者担忧这两种钞票仍是透支了降息预期，畴昔涨幅有限。该行测算出十年期好意思债利率平衡水平仅为3.5%(利率预期3%+期限溢价0.5%)，仍然较着低于现时水平4%。该行测算黄金的平衡价钱，发现黄金并未过度计入降息预期，央行购金加多与好意思国债务界限推广激发的好意思元信用松开对冲了好意思债内容利率与好意思元上行对黄金的压制。

要是好意思债内容利率由目下的1.8%下跌知音意思联储测算的当然利率0.5%，不扼杀黄金飞腾至2200-2400好意思元/盎司历史新高的可能性。此外，2024年大繁密个地区和国度举行紧迫选举可可，地缘政事风险也利好好意思债黄金发扬。因此该行在计谋上仍提倡超配好意思债和黄金。国际股票现时估值仍然过高，近期较强发扬可能难以握续，该行提倡保管低配。

• 好意思
• 可可
• 12月
• 中金
• CPI